Продажа непокрытых опционов – это одна из самых привлекательных инвестиционных стратегий, существующих на спекулятивных рынках. Но чтобы объяснить почему, я не буду приводить доводы, используемые в рекламе учебных курсов, а поговорю о более важных вещах, а именно – возможностях контроля, делающих непокрытые опционы одной из лучших стратегий активного инвестирования.
Очевидно, что продажа непокрытых опционов, как и любая другая инвестиционная деятельность, связана с риском. Но для меня, как для активного инвестора, значение имеет не то, насколько велик риск, а то, насколько эффективно я могу им управлять. Так вот продажа опционов позволяет мне делать это, а покупка опционов нет.
Утверждение о невозможности управлять рисками, покупая опционы, может показаться парадоксальным. В конце концов, именно возможность заранее знать величину риска считается многими главным преимуществом опционов. Однако, если задуматься, дело обстоит иначе. Действительно, покупая опционную конструкцию вы заранее знаете, сколько можете потерять. Но в момент установки позиции контроль теряется, и вы отдаётесь на милость рынка (и, как показывает статистка, это милость не очень велика).
Совсем иначе дело обстоит с продажей опционов. После установки позиции от вас зависит если не всё, то очень многое. Вы не только не теряете контроль, но оттого, насколько он хорош напрямую зависит конечный результат. Продавая непокрытые опционы, вы сразу получаете деньги, и задача в том, чтобы их удержать. И существует огромное количество возможностей сделать это. Я как-то подсчитал, в моей системе продажи опционов не менее восьми уровней защиты, в том числе – и от случаев открытия в деньгах (англ. in the money). Ничего этого я не мог бы сделать, покупая опционы.
Когда люди говорят, что непокрытые опционы связаны с огромным риском, они говорят об этом с позиции пассивного инвестора. Действительно, если ваша стратегия в том, чтобы продавать и ждать – однажды вы потеряете всё. Но это примерно то же самое, как если вы видите, что в вашем доме загорелась проводка, и ничего не предпринимаете. Начнётся пожар и дом сгорит. К счастью, можно быстро решить проблему, если знать что делать. То же самое и с продажей непокрытых опционов. Вы должны быть готовы к любому развитию ситуации, и иметь смелость действовать.
Я как-то задал себе вопрос, почему меня никогда не привлекала покупка опционов, как инструментов (я не говорю о хеджировании, это другая история). И ответ очевиден – в отсутствии контроля! Чтобы заработать больше, чем возврат основного рынка, недостаточно создать сложную опционную конструкцию. Необходимо достаточно точно определить направление рынка или ценной бумаги. Но если знать направление, то есть и более доходные инструменты, чем опционы (например фьючерсы, имеющие к тому же большую ликвидность и преимущества в налогообложении).
Создание инвестиционной альфы, как я неоднократно писал, зависит от возможности контроля. И именно продажа опционов предоставляет такую возможность.
