Важнейшим результатом подходящего к концу 2020 года стало создание так называемой «стратегии фонда» – стратегии, которая ляжет в основу инвестиционной деятельности создаваемого на десять лет фонда Stock Following®.
Поскольку для решения этой задачи потребовалось больше времени, чем я предполагал, сказажу о стратегии фонда несколько слов. Начну с того, что в методологии Stock Following® стратегия фонда – это не просто инвестиционная стратегия, а основной элемент инвестиционной системы, и создание стратегии фонда являлось целью второго этапа инвестиционно-исследовательского проекта, который теперь переходит в новую стадию. Первая работающая версия стратегии фонда относится к 2013 году, когда для её проверки я взял академический отпуск и открыл первый офис фонда в финансовом центре Харборсайд в Нью-Джерси. В тот момент мне казалось, что задача решена, и до создания фонда остаются считанные дни. Чего я не понимал, этого того, что наличие стратегии не имеет ничего общего со способностью её исполнять, и потерпев неудачу я вернулся в Колумбийский университет для продолжения исследований, фокус которых сместился с создания стратегии на поиск способов её реализации.
Поскольку мне нужно было финансировать проект, я решил открыть инвестиционную школу, что оказалось правильным решением. Вопросы, которые мне задавали студенты, позволили лучше понять и выкристаллизовать каждый элемент моей инвестиционной деятельности, что привело к формулированию инвестиционной методологии в 2018 году. Однако еще более важным результатом деятельности школы стали идеи, которыми делились со мной студенты. Дело в том, что программа обучения в школе Stock Following® строилась не на передаче материала (как это происходит традиционно), а на помощи студентам в создании их собственной стратегии и системы следования, то есть студенты самостоятельно искали и находили решения, многие из которых оказались просто гениальными. Я так подробно останавливаюсь на этом потому, что именно студенты, фактически, подсказали мне недостающие элементы стратегии фонда.
Здесь стоит сделать еще одно отступление и напомнить, что целью проекта Stock Following® является получение аномальной нормы прибыли без увеличения риска. И стратегия фонда нацелена на решение именно этой – к слову, считающейся невозможной в рамках современных моделей и теорий – задачи. Поэтому, подводя итоги года и завершая очередной этап проекта, я, фактически, делаю заявление, которое может показаться громким без понимания контекста (то есть условий и ограничений при которых решение возможно). И тем не менее, рискуя быть неправильно понятым, я не буду ничего говорить о стратегии, поскольку сейчас меня больше интересует другой вопрос. А именно – осмысление того, почему создание стратегии фонда заняло так много времени, хотя ее работающий прототип (то, что в методологии получило название «идеальная» стратегия – то есть простейший способ достижения результата) относится к началу 2013 года. Именно это волнует меня сейчас, и об этом я хочу сказать несколько слов.
На протяжении всего хода проекта, начавшегося (страшно подумать!) в сентябре 2010 года, инвестируя, работая с клиентами и обучая студентов я отстаивал точку зрения того, что существует путаница между активным и пассивным инвестированием. И что именно неверное понимании сути активного инвестирования и является фундаментальной причиной того, почему так мало активных инвесторов способны обыграть S&P 500 в долгосрочной перспективе. Мое понимание различий двух типов инвестирования изложено достаточно подробно, и является основой моей инвестиционной философии. Однако, как это не парадоксально, самое главное отличие активного инвестирования стало понятно мне только сейчас: я вдруг осознал, что суть активного инвестирования в упрощении, а не усложнении инвестиционной деятельности.
Оглядываясь назад, я полагаю, что именно в этом причина того, поэтому создание стратегии фонда оказалось такой сложной задачей. Для того чтобы «впасть к концу, как в ересь, в неслыханную простоту» требуется время, и нужно проделать большую работу прежде чем поймешь то, что затем кажется совершенно очевидным.
